이번 버크셔헤서웨이의 주주총회는 일종의 ‘시대 점검’에 가까운 자리였습니다. 늘 그래왔듯 버핏의 발언 하나하나가 과거와 현재를 연결하는 신호처럼 읽히고 있는데, 이번 주총에 대해 외신들은 대부분 ‘톤은 익숙하지만 결은 미묘하게 달라졌다’는 평가를 내리고 있습니다.
큰 철학은 같지만 달라진 것이 있다? 과연 어떤 부분일까요.
이번 주총에서 가장 많이 언급된 주제는 역시 버크셔의 현금 보유량입니다. 버크셔는 여전히 사상 최대 수준에 가까운 현금을 들고 있고, 버핏은 재차 ‘기회가 보이면 언제든 움직일 준비가 되어 있지만, 억지로 돈을 쓸 이유는 없다’고 선을 그었습니다. 과거와 비슷한 톤이죠. 버핏은 항상 가격보단 가치를 우선시 해온 투자자였고, 시장이 비싸다고 판단되면 아무것도 하지 않는 선택을 정당화해왔습니다. 다만 이번에는 기회 판단의 강도가 더 노골적으로 드러났습니다. 버핏은 미국 주식시장 전반에 대해 ‘도박열풍이 정점에 달했다’, ‘매력적인 대형 기회를 찾기 어렵다’는 뉘앙스의 발언을 여러 차례 반복했는데, 이는 과거보다 훨씬 보수적으로 시장을 인식하고 있음을 의미합니다.
또 하나 눈에 띈 부분은 금리와 거시 환경에 대한 태도입니다. 버핏은 금리 수준 자체를 예측하려는 시도를 여전히 경계했지만, 동시에 ‘지금과 같은 환경에서는 자본의 비용이 분명히 달라진다’는 점을 강조했습니다. 과거에는 거시경제를 노이즈로 치부하고 기업 자체에 집중하는 태도가 더 강했다면, 이번에는 거시 환경이 투자 판단에 미치는 영향력을 일정 부분 인정하는 모습이었습니다. 특히 외신에서는 이를 두고 ‘완전한 탑다운 접근은 아니지만, 더 이상 버핏이 매크로를 완전히 무시하지도 않는다’는 해석을 내놓고 있습니다.
이는 일본 투자에 대한 언급에서도 나타납니다. 버크셔는 여전히 일본 상사들에 대한 투자를 유지하고 확대할 가능성을 보여줬습니다. 일본 기업들의 낮은 밸류에이션, 안정적인 현금흐름, 주주환원 정책 개선 등은 여전히 매력적인 요소기 때문이죠. 다만 과거와 차이가 있습니다. 과거에는 ‘기회가 있어서 들어갔다’는 설명이었다면, 이번에는 ‘구조적으로 매력적인 시장’이라는 표현이 더 강조됐습니다. 매크로가 반영된 장기 포지셔닝의 시각이 뚜렷해진 것이 아닐까 생각할 수 있는 대목인거죠.
한편 기술주, 특히 AI 관련 투자에 대한 질문도 빠지지 않았습니다. 버핏은 여전히 자신이 완전히 이해하지 못하는 영역에는 적극적으로 들어가지 않는다는 원칙을 유지했습니다. 이 역시 완전히 동일한 철학입니다. 다만 애플 투자에 대해서는 여전히 강한 확신을 유지하면서도, ‘우리가 모든 기술을 이해하는 것은 아니지만, 소비자 행동과 생태계는 이해할 수 있다’는 식으로 설명을 보완했습니다. 이는 비즈니스 모델에 집중하는 기존 접근을 유지하면서도, 기술 변화의 영향력을 일정 부분 수용하는 방향으로 해석됩니다.
기타 주목할 만한 내용은 버크셔의 승계와 운영 구조에 대한 언급입니다. 파트너 찰리 멍거(Charlie Munger)의 부재 이후 처음 맞이한 주주총회라는 점에서, 버핏은 다음 세대 경영진에 대한 명확한 신뢰를 표현했습니다. 특히 신임 CEO 그렉 아벨(Greg Abel) 체제에 대한 준비 상태를 강조하면서, ‘버크셔는 특정 개인이 아니라 시스템으로 운영된다’는 메시지를 반복했습니다. 과거에도 비슷한 언급은 있었지만, 이번에는 훨씬 더 현실적인 체제 전환을 반영한 발언이죠.
여전히 버크셔의 철학은 동일합니다. 가치 투자 원칙, 이해 가능한 비즈니스에 집중하는 태도, 그리고 시장 타이밍을 맞추려 하지 않는 것, 하지만 그렇다고 과거에 안주하는 것은 아닙니다. 현금 보유량 증가, 시장에 대한 방어적 태도의 강화, 거시 환경을 바라보는 미세한 시각 변화.. 체제 전환 이후의 버크셔가 앞으로도 투자자들에게 좋은 인사이트를 줄 것이라 믿어 의심치 않는 이유입니다.
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