반도체주 급락 확산, 기술주 조정은 어디까지 이어질까?

7월 29일 미국 증시는 지수별 방향이 엇갈린 가운데 반도체주의 급락이 시장의 핵심 변수로 부상했습니다. 다우지수는 1.03% 상승했고 S&P500은 0.21% 올랐지만, 기술주 비중이 높은 나스닥은 0.22% 하락했습니다.

마이크론이 8.9%, AMD가 8.1% 급락하면서 반도체 업종의 투자심리가 크게 위축됐지만, 실적이 양호했던 경기방어주와 산업재로 매수세가 이동하며 지수 전체의 하락은 제한됐습니다. 시장은 약세로 일방적으로 기울기보다 기술주 조정과 비기술 업종의 상승이 동시에 나타나는 순환매 국면에 가까웠습니다.

반도체 급락과 지수 방어

이번 시장의 특징은 반도체주가 큰 폭으로 하락했음에도 주요 지수가 전반적으로 무너지지 않았다는 점입니다.

코카콜라는 매출이 7% 증가한 실적을 바탕으로 5% 상승했고, 셔윈윌리엄스는 시장 기대를 웃돈 분기 실적에 힘입어 8.3% 올랐습니다. 일리노이툴웍스도 기대 이상의 실적을 발표하며 3.6% 상승했습니다.

브렌트유가 4.4% 하락해 배럴당 82달러 수준에서 마감하고 미국 국채금리도 내려간 점은 성장주와 소비 관련 업종에 우호적인 환경을 제공했습니다. 다만 이러한 금리 완화 효과보다 반도체 업종의 실적과 밸류에이션 재평가 압력이 더 강하게 작용하면서 기술주 전반의 반등으로 이어지지는 못했습니다.

결국 현재 시장은 지수 상승률만으로 위험선호 회복을 판단하기 어려운 구간입니다. 대다수 종목의 상승이 지수를 방어했지만, 기존 주도주였던 반도체와 기술주의 약세가 동시에 진행되고 있기 때문입니다.

50일선 아래의 조정 구간

S&P500은 7,429포인트로 마감하며 선형회귀 중심선인 7,433포인트 부근에 위치했습니다. 현재 가격이 회귀 중심선과 거의 겹쳐 있다는 것은 지수가 단기적으로 강한 상승 또는 하락 방향을 확정하지 못한 채 평균적인 가격 구간에 머물고 있음을 의미합니다.

기술적으로는 50일 이동평균선인 7,470포인트를 하회하고 있지만, 200일 이동평균선인 7,013포인트보다는 높은 수준을 유지하고 있습니다. 장기 상승 구조는 훼손되지 않았으나 단기 추세는 조정 국면에 진입한 상태로 해석할 수 있습니다.

52주 고점인 7,621포인트와 비교하면 하락 폭은 약 2.2%에 그칩니다. 가격 조정 자체는 아직 제한적이지만, 주도 업종의 하락 강도가 지수 낙폭보다 크다는 점은 주의가 필요합니다.

단기 핵심 지지선은 피보나치 23.6% 조정 구간인 7,289포인트입니다. 이 가격대 위에서 지지가 유지되면 현재 하락은 상승 추세 내부의 조정으로 해석될 여지가 남습니다. 반대로 7,289포인트를 거래량 증가와 함께 이탈한다면 조정 범위가 7,083포인트 부근까지 확대될 가능성을 점검해야 합니다.

물가 둔화와 생산비 압력

6월 근원 소비자물가지수는 전월 대비 0.02% 하락하며 월간 목표선으로 설정된 0.17%를 밑돌았습니다. 단기 소비자물가 압력만 보면 인플레이션이 완화되는 흐름이 확인됐습니다.

그러나 근원 소비자물가의 3개월 평균은 0.19%로 목표선보다 높은 수준을 유지했습니다. 한 달 수치가 크게 둔화됐다고 해서 물가 안정이 확정됐다고 판단하기는 어려운 구조입니다.

생산 단계의 물가 압력도 남아 있습니다. 근원 생산자물가지수는 전월 대비 0.20% 상승했고 3개월 평균은 0.33%를 기록했습니다. 소비자물가는 둔화됐지만 생산비용 상승 압력이 지속될 경우 기업의 마진 축소나 최종 소비자가격 전가 가능성이 다시 부각될 수 있습니다.

근원 개인소비지출물가지수는 보고서 작성 시점 기준 6월 수치가 발표되지 않았으며, 5월 수치는 전월 대비 0.32% 상승했습니다. 연준이 중요하게 확인하는 개인소비지출물가까지 명확하게 둔화돼야 금리 인하 기대가 강화될 수 있는 환경입니다.

고용 둔화와 임금 반등

6월 비농업고용은 5만7천 명 증가에 그치며 최근 3개월 평균인 11만1천 명을 크게 밑돌았습니다. 기업의 신규 고용 수요가 둔화되고 있다는 점은 경기 과열을 낮추는 신호로 볼 수 있습니다.

다만 실업률은 4.2%로 3개월 평균 4.27%보다 낮았습니다. 고용 증가 폭은 둔화됐지만 실업률이 상승하지 않았다는 점에서 노동시장이 급격하게 악화됐다고 판단하기는 어렵습니다.

시간당 평균임금은 전월 대비 0.35% 상승해 경고선인 0.30%를 넘어섰습니다. 임금 상승률의 3개월 평균도 0.26%로 직전월의 0.21%보다 높아졌습니다.

고용 인원 증가는 둔화되는 반면 임금 상승 압력은 반등하고 있어 연준 입장에서는 정책 판단이 복잡해질 수 있습니다. 고용 둔화는 완화적인 통화정책의 근거가 되지만, 임금 상승은 서비스 물가를 다시 자극할 수 있기 때문입니다.

정책과 실적이 겹친 변동성 구간

이번 주는 시장의 방향을 결정할 주요 일정이 집중돼 있습니다.

보고서 작성 시점 기준 7월 29일에는 연방공개시장위원회의 정책 결정과 연준 의장의 기자회견이 예정돼 있습니다. 이어 7월 30일에는 미국 2분기 국내총생산 속보치와 6월 개인소득 및 개인소비지출물가가 발표됩니다.

7월 31일에는 2분기 고용비용지수와 미시간대학교 소비심리지수가 공개됩니다. 금리 결정뿐 아니라 성장률, 소비, 물가, 임금 데이터를 연속적으로 확인해야 하는 일정입니다.

기업 실적도 동시에 집중됩니다. 메타와 마이크로소프트의 실적 발표가 예정돼 있고, 아마존 역시 실적과 컨퍼런스콜을 앞두고 있습니다. 반도체주가 이미 큰 폭으로 조정받은 상황에서 대형 기술주의 실적과 향후 전망이 기대에 미치지 못할 경우 기술주 전반으로 매도세가 확산될 수 있습니다.

반대로 실적 전망이 시장 기대를 웃돌고 연준의 정책 메시지가 완화적으로 해석된다면 50일 이동평균선 회복을 시도할 가능성이 높아질 수 있습니다.