본 콘텐츠는 SA애널리스트Bret Jensen 의 2026년 3월 16일자 리서치 노트입니다. 특정 종목에 대한 투자권유, 매수 매도 추천이 아니며, 시장과 기업의 이해를 높이는 목적의 스터디 자료입니다.

2025년 9월, First Brands와 Tricolor Holdings의 예기치 못한 파산은 신용시장을 뒤흔들었다. 이로 인해 JPMorgan Chase , UBS, Jefferies Financial Group 등 유명 은행 여러 곳이 대규모 상각을 단행했었다.

이 두 건의 파산으로 한동안 변동성이 급등했으나, 그 후로 신용시장은 대체로 조용했다. 그러다 지난 2월 중순 Blue Owl Capital 관련 뉴스가 전해지면서 변화가 다시 시작됐다. 그 이후 사모 신용시장에서 부정적 뉴스가 쏟아지는 속도가 빨라졌다.

이번 주에도 이 잠재적 '위기'의 모멘텀이 더욱 강해지는 모습을 볼 수 있다. 특히 gating (환매 제한)이라는 용어가 금융시장에서 자주 언급된 한 주였다. Cliffwater는 최근 330억 달러 규모의 사모 신용펀드에 대해 환매를 제한했다. 투자자들이 요청한 금액의 14% 중 절반가량만 환매해 주었다고 한다. Morgan Stanley는 76억 달러 펀드에 대해 11%의 환매 요청이 있었으나, 단 5%만 환매를 허용했다고 전해졌다. 그리고 지난 3월 6일, BlackRock도 260억 달러 규모의 사모 신용 펀드에서 투자자들이 운용자산의 9.3%를 환매 요청했으나, 5%만 환매를 허용했다.