해당 글은 Bowman Capital Management 의 2026년 3월 23일 발간한 리서치 노트입니다. 특정 종목에 대한 투자권유, 매수 매도 추천이 아니며, 시장과 기업의 이해를 높이는 목적의 스터디 자료입니다.

투자 타이밍과 관련해 여러 번 들어본 문구가 있다. 워런 버핏의 말로 자주 인용되지만, 그가 언제 정확히 말했는지는 찾기 어렵지만 대략 이런 의미다.

“남들이 욕심낼 때 두려워하고, 남들이 두려워할 때 욕심내라.”

이런 격언은 말하기는 쉽지만 실제로 지키기는 훨씬 어렵다. 그것을 계량화하는 일은 더더욱 쉽지 않다. 이런 조언을 내면화해도 실제로 언제 남들이 욕심을 내고 두려워하는지 정확히 파악하는 데 도움이 되지 않을 때가 많다.

투자 심리를 명확한 지표로 만들려는 시도도 있다. 대표적으로 CNN 비즈니스의 Fear & Greed Index(공포와 탐욕 지수)가 있다. 현재 이 지수는 ‘극도의 공포’를 가리키고 있다. 그런데 이 지표의 성과는 썩 뛰어나지 않은 편이다. 적어도 이 짧은 연구에 따르면 그렇다. 실제로 지수가 공포 또는 극도의 공포 구간에 진입했다는 이유만으로 매수하는 것은, 극도의 탐욕 구간에서 매수하는 것보다 오히려 결과가 나쁘다.

일반적으로는 Extreme Fear구간보다는 Fear구간에서 매수하는 게 더 나은 것으로 나타났다. 그래서 필자가 주목하는 심리는 이런 종류가 아니다. 실제로 투자자들이 돈을 어떻게 움직이고 있는지에 더 관심이 있다.